各市场成员：党中央始终高度重视民营经济，习近平总书记多次指出，要毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。为深入贯彻落实党中央、国务院关于坚持两个“毫不动摇”、促进民营经济发展壮大的决策部署，在人民银行正确领导下，交易商协会认真贯彻落实《中共中央

各市场成员：交易商协会定于2023年6月26日-7月2日举办二级市场交易线上学习营（第7期）。现将有关事宜通知如下：01培训目标本次学习营分为信用衍生品培训班、协议文本培训班和自律规则体系建设及业务规范培训班，主要涵盖二级市场信用衍生品和《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2009版）》（以下简称《NAFMII主协议》）、《债券回购主协议（2013版）》（以下简称《回购主协议》）的相关内容。信用衍生品培训班重点介绍信用衍生品的工具品种、适用规则、业务操作等；协议文本培训班侧重讲授《NAFMII主协议》和《回购主协议》的条款介绍和应用案例等，旨在提高二级市场从业人员的综合业务素质；自律规则体系建设及业务规范培训班重点介绍银行间债券市场交易自律规则、银行间市场现券做市业务自律指引、银行间市场货币经纪业务自律指引和现金要约收购业务。02培训内容（一)信用衍生品培训班：国际信用衍生产品市场发展动态、信用风险缓释工具产品简介、信用风险缓释工具资质备案与交易备案、凭证类信用风险缓释工具信息披露与报备、CLN产品简介及应用、CRM基本术语与适用规则、CDS在中国市场的需求和应用研究、信用风险缓释凭证登记结算规则和系统功能介绍。（二）协议文本培训班：《NAFMII主协议》核心机制安排简介、《NAFMII主协议》主要条款介绍、《NAFMII主协议》的备案与自律管理、《回购主协议》主要条款介绍、《回购主协议》的备案与自律管理、回购交易案例分析。（三）自律规则体系建设及业务规范培训班：银行间债券市场运行情况及架构设计、银行间债券市场交易自律规则介绍、银行间市场现券做市业务自律指引及评价指标体系介绍、银行间市场货币经纪业务自律指引介绍、现金要约收购业务介绍、交易即时通讯工具规范使用相关工作介绍。参训学员完成各门课程学习后，需参加随堂测试，正确回答全部试题即可获得参训证明。随堂测试未能通过的，可重复作答。03培训人员面向二级市场从业人员，每个班人数200人，先报先得，额满即止。为保证培训效果，请参训人员合理安排工作，建议脱产培训。04培训时间培训开放时间：2023年6月26日-7月2日。05报名方式请于2023年6月26日前登录NAFMII线上学习平台（网址：https://nafmii-academy.cfae.cn）或“NAFMII之窗”APP，登录主页面，进入“学习”板块，在优选培训中选择需要报名的班级，并注册登录报名（报名手机号作为登录账号，操作流程详见操作指南），等待报名审核，审核通过后则可在开放时间进入班级在线学习，报名流程结束。06培训费用本期培训免收培训费。07联系人陈老师：010-66538330附件：1．课程安排2．NAFMII线上学习平台操作手册中国银行间市场交易商协会2023年6月19日附件2●

为贯彻落实十四五规划提出的“有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环”有关精神，进一步提升服务实体经济质效，交易商协会近年来推出银行间类REITs和资产担保债务融资工具（CB），助力企业盘活存量资产，拓宽融资渠道，发挥资产增信作用，保障投资者权益。产品推出以来，市场反响热烈，涌现出一批具有创新性、示范性的典型案例。下面，小编分别为您解读一下银行间类REITs和资产担保债务融资工具。推荐阅读●

为了进一步拓宽存续期服务维度，精准服务目标群体，推动发行人更好履行存续期工作“主体责任”，中国银行间市场交易商协会于2023年6月13日—14日在上海举办了“债务融资工具存续期管理实务培训班（第14期）——信息披露事务负责人专项培训”。45家发行企业共68名学员参加了本次培训，覆盖全国17个省市自治区。精心组织，只为精准送达。本次培训班上，交易商协会讲师和市场机构专家就存续期工作要点进行了重点讲解，内容涵盖信息披露、投资人保护、募集资金管理、主动债务管理、典型违规情形等，并就学员关注的痛点、难点进行座谈答疑，现场互动氛围热烈。参训学员表示，本次培训有的放矢、深入浅出，做到了查缺补漏，“将企业存续期工作最需要的信息，精准送到了我们手上”，起到了“学在前头，少翻跟头”的效果。现场座谈答疑参训学员积极提问本次培训一经推出，得到各发行企业的踊跃响应，反映出在当前债务融资工具市场存续期工作持续深化的背景下，发行企业合规意识持续提升。下一步，交易商协会将积极对接市场需求，常态化举办相关专项培训，更好推动信息披露事务负责人发挥“头雁”关键作用，持续优化“市场最后一公里”服务，切实提高市场参与者的合规水平与风险防控能力，促进市场稳定、健康发展。注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

近日，中国人民银行根据中宣部关于社会效益评价考核工作的相关要求，从导向正确性、舆论引导与社会责任、出版与管理、规模与效果、党的建设与人才培养5个方面19项指标对其主管期刊进行2022年度社会效益综合考核评价，交易商协会主办的《金融市场研究》期刊在评价考核中荣获“优秀”等级。这是自2020年开始在全国范围内首次开展报刊出版单位社会效益评价考核工作以来，本刊连续第四次获得“优秀”等级。《金融市场研究》创刊于2012年，是由中国人民银行主管、交易商协会主办的学术期刊，主要刊登针对金融市场理论与实务的原创性研究成果。创刊以来，交易商协会高度重视期刊学术建设，注意把握期刊的导向性、科学性、实用性和创新性，密切跟踪经济金融学科前沿与金融市场发展需求，坚持质量第一，着力提升办刊水平和期刊学术引领力，在传播经济金融领域研究成果方面发挥重要媒介和平台作用。交易商协会将继续加大对《金融市场研究》的支持力度，持续提升期刊质量，积极开展学术诚信建设，不断提升期刊传播影响力，为促进金融市场改革创新，助力经济高质量发展作出新的更大贡献。《金融市场研究》《金融市场研究》（CN10-1052/F）是由中国人民银行主管、中国银行间市场交易商协会主办，对国内外公开发行的金融类月刊，2015年被新闻出版广电总局评选为首批A类期刊。杂志发布金融市场权威信息，探讨金融领域的基础理论、金融产品创新及金融市场相关机制建设，关注金融市场的长期性课题，兼顾宏观经济等领域的重要问题研究。▲

各市场成员：交易商协会定于2023年6月19-25日举办存续期管理实务线上学习营（第10期）。现将有关事宜通知如下：01培训目标此次学习营分为初、中级培训班，各级培训针对不同人群：初级班内容主要涉及存续期管理的流程、自律管理规则、要求等，旨在提高初级人员对于规则、机制的总体把握；中级班以违约案例剖析相关问题，引导高级人员从案例和法律层面理解违约原因，提升合规意识。02培训内容（一）初级班：主要讲授存续期管理总体介绍、《存续期管理工作规程》解析、存续期重大事项的披露要求、债务融资工具存续期管理法律问题解析、持有人会议机制、自律处分工作流程和实践概况等内容。（二）中级班：主要讲授银行间债券市场自律管理措施相关工作、承销业务风险管理及债券违约、定期报告及会计差错更正的披露要求、发行人典型违规案例解析、债务融资工具中介机构典型违规案例解析等内容。参训学员完成各门课程学习后，需参加随堂测试，正确回答全部试题即可获得参训证明。随堂测试未能通过的，可重复作答。03培训人数和对象培训对象为全体市场成员,主要针对承销商、中介机构（会计师事务所、律师事务所、评级公司等）和发行企业从事债务融资工具存续期管理实务工作的业务骨干。每个班人数200人，先报先得，额满即止。为保证培训效果，请参训人员合理安排工作，建议脱产培训。04培训时间培训开放时间：2023年6月19

企业债券市场各有关单位：为持续推进企业债券信用体系建设，加强企业债券事中事后监管，规范信用评级机构相关业务行为，推动企业债券注册制改革下信用评级机构充分尽职履责，防范企业债券市场风险，促进企业债券市场健康、可持续发展，根据《中国证监会

科技立则民族立，科技强则国家强，党的二十大报告对加快实施创新驱动发展战略作出重要部署。近年来，交易商协会推出创投债、双创债、高成长债等专项产品，精准支持科技创新企业发展。2022年5月升级推出的科创票据更是凝聚债市力量支持科技创新发展的新典范。招商银行高度重视通过金融服务支持科创企业发展，积极参与首批主体类科创票据、首批用途类科创票据项目承销。截至2023年5月20日，招商银行累计已承销科创票据282亿元，服务33家发行人，覆盖信息技术、新材料、高端装备、绿色环保等战略性新兴产业。左右滑动，查看更多部分招商银行承销科创票据项目海报重点支持硬科技硬科技是核心技术和高技术的典型代表，也是衡量一个国家核心竞争力的重要标志。招商银行始终把支持硬科技作为科创票据重要方向。中国信科集团是中国光通信的发源地，产业聚焦光通信、移动通信、光电子和集成电路、网信安全和特种通信、智能化应用和数据通信六大方向。2022年10月招商银行牵头为中国信科集团发行科创票据，用于光电子和集成电路、智能化应用等方向股权投资。招商资本作为国内知名的股权投资机构，借助招商局集团和普洛斯集团的股东背景和产业优势，推动募投企业的产业升级和科技创新。2022年11月招商银行牵头为招商资本发行科创票据，以基金出资方式投向新一代信息技术、高端装备制造、生物医药等领域的科技创新企业。

各市场成员：交易商协会拟于2023年6月13日-14日在上海举办债务融资工具存续期管理实务培训班（第14期）——信息披露事务负责人专项培训。现将有关事宜通知如下：01培训时间和形式本次培训采取线下面授及线上自学的培训形式。线下面授时间为6月13日-14日（报到时间为6月12日11:00-19:00），地点为上海国际饭店（上海市黄浦区南京西路170号）；线上自学时间为6月12日-16日，可在“NAFMII线上学习平台”（网址：https://nafmii-academy.cfae.cn）或“NAFMII之窗”APP学习。02参训人员新注册或有存续债务融资工具发行企业的信息披露事务负责人（或授权人员），约70人。03培训内容线下培训内容包括：存续期工作概述、存续期信息披露与投资人保护、募集资金管理、发行人典型违规情形与案例分析、主动债务管理及纠纷解决、存续期管理信息化系统介绍、发行企业公司治理与债券存续期管理、存续期管理实务及案例讲解。线上培训内容为《存续期加油站》专题栏目（自学）。本期培训班无考试。04报名方式本次培训线下报名请登录协会培训管理系统，线上学习报名请登录协会线上学习平台。培训管理系统报名：请于2023年6月8日前，登录中国银行间市场交易商协会培训管理信息系统（网址：https://nafmiitraining.cfae.cn/auth/loginIndex.do）在线报名，并填写住宿需求（本期培训住宿协议价格：单人间650元，双人间650元，含早餐）。我们会将住宿需求同步发送酒店进行初步预定，预定情况可详细咨询酒店（孙经理：021-63275225-133,18616872400）。请务必填写真实信息报名（非真实信息将无法通过审核），若名额已满，报名系统将提前关闭。线上学习平台报名：请于2023年6月8日前登录NAFMII线上学习平台（网址：https://nafmii-academy.cfae.cn）或在应用商店下载“NAFMII之窗”APP，进行在线注册（报名手机号作为登录账号，所有报名信息务必真实，非真实信息报名将无法通过审核，操作流程详见操作指南），注册成功后在优选培训板块中选择《存续期加油站》，报名后即可进入班级在线学习。05培训费用本期培训免收培训费。培训含报到日和培训两日午餐晚餐，参训人员住宿费和交通费用自理。06联系人及方式刘老师：010-66539203（培训报名事宜）孙经理：021-63275225-133（酒店住宿事宜）中国银行间市场交易商协会2023年5月29日附件1：债务融资工具存续期管理实务培训班（第14期）信息披露事务负责人专项培训课程安排（线下面授课程）（线上自学课程）附件2●

自2022年5月交易商协会升级推出科创票据以来，银行间市场在完善金融支持创新体系、服务创新驱动发展战略的新征程中交出了一份令人满意的答卷：一年来，科创票据已覆盖全国上百家科创企业，千亿级债市资金精准投向信息技术、集成电路、高端制造等战略性新兴产业。科创票据的强势启航彰显出银行间市场坚决贯彻国家战略的政治担当，为推动“科技—产业—金融”良性循环注入债市动能。中信银行坚持与经济动能转换同频共振、与国家政策导向同向而行，依托在债券承销领域的深厚积淀，高效落地全国主体和用途“双首批”科创票据，累计承销规模居市场前列。在科创票据的承销实践中，中信银行积极探索引流债市资金支持科技创新关键领域：聚市场合力服务我国高端制造业创新升级，为通用技术集团承销发行10亿元科创票据用于研制高端数控机床装备；扬金融之帆护航“大国重器”行稳致远，支持三一集团依托发行科创票据获取长期限、低成本债市资金；引资本活水滴灌“卡脖子”领域核心技术，支持合肥产投募集资金投向先进存储器集成电路制造项目。三一集团智能工厂近年来，中信银行始紧扣高质量发展新理念，顺应资本市场全面深化改革新形势，积极探索金融赋能科创发展的新模式，重点聚焦“科创+成长”属性的优质科创企业，借助中信集团“金融+实业”的独特优势，整合多牌照资源打造科创金融“中信联合舰队”，为科创企业构建全领域覆盖、全生命周期和全资产负债表的综合性金融服务。行走在科创金融的沃野千里之中，中信银行过去已然砥砺深耕，未来更将履践致远。下一步，中信银行将继续在交易商协会的指导下，全面践行金融工作的政治性、人民性，以服务实体经济为核心使命，用好、用活、用精债务资本市场创新工具，为中国经济高质量发展贡献中信力量。推荐阅读●

Store，搜索“NAFMII之窗”，或直接扫描二维码进行安装

时光荏苒，回首科创票据推出一周年，示范意义重大，创新成果斐然。一方面凝市场之力，近三千亿资金注入科技创新领域，有效促进了科技成果的转化和应用，为科创企业提供更加便捷、灵活的融资途径；另一方面聚科创之魂，通过支持人工智能、信息技术等关键核心技术及战略新兴产业，推动科技创新与债券市场紧密结合，运用金融手段助力技术突破和产业升级，彰显金融机构在支持创新驱动发展方面的责任与担当。作为债券市场创新排头兵，兴业银行较早布局科创金融领域，在交易商协会的大力支持下，先后落地市场首批主体类科创票据-22中交二航SCP001，及用途类科创票据-22象屿MTN001，形成了较强示范效应。兴业银行始终将科创票据作为服务科技创新型企业的重要工具手段之一，截至2023年5月20日，兴业银行已累计承销科创票据301.5亿元，服务39家发行人，支持企业涵盖通讯、医药、环保、高端制造等多行业，银企携手为科技创新发展添动能。武汉光谷金融控股集团是兴业银行服务的重点科创领域发行人之一。公司是武汉东湖高新区服务区域产业发展的重要平台，按照“以融促产、服务光谷”的战略定位，形成了科技金融、科技投资和科技服务三大业务方向。光谷金控在科创领域具有较多投资需求，通过股权投资等多种方式累计投资企业超1000家，并有15家投资企业入选国家级专精特新“小巨人”名单，55家投资企业成为省级及以上梯度“小巨人”企业。2023年年初，兴业银行协助光谷金控首次亮相银行间市场，为企业成功发行两期用途类科创票据，合计募集资金10亿元，募集资金主要用于投资长江存储二期项目，为国有企业攻克“卡脖子”技术、实现科技强国提供了金融支持，进一步助推长江经济带高质量发展。截至2023年5月20日，兴业银行已通过科创票据累计支持3家企业首次亮相银行间债券市场。长江存储二期项目规划图兴业银行投资银行部总经理林舒表示：“科创票据精准支持了科创领域的融资需求，包括项目建设、研发投入、股权投资等，支持形式多样；同时，科创票据进一步拓宽了债券支持实体经济路径，为科创领域提供了低成本直达资金，助力资本市场服务国家创新驱动发展。”下一步，兴业银行将在交易商协会的指导下，继续以“十四五”规划关于“坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势”的相关精神为导向，进一步发挥“商行+投行”战略，通过科创票据持续加大对科技创新领域的金融支持力度，不断提升对科技创新企业全生命周期融资服务，为助推科技创新发展和服务实体经济注入强劲力量。推荐阅读●

守正创新，聚力前行。近年来，交易商协会在人民银行的指导下，认真落实国家创新驱动发展战略，聚焦金融服务科创领域高质量发展，持续研究并推出支持科创与产业升级的系列创新产品。科创票据推出一年以来，获得了债券发行人、主承销商、债券投资人等各类机构的广泛关注，市场涌现出大批典型的优秀案例，得益于人民银行及分支机构和人民网、新华网、金融时报、经济日报等权威媒体的宣传，产生了较为广泛的影响，形成了支持科技创新企业发展的良好氛围。左右滑动查看更多本篇结合典型案例对科创票据产品做详细解析，鼓励科创企业在银行间市场融资，进一步释放市场创新活力，打造有利于科技型企业成长的广袤沃土。（用途类科创票据）中国电子信息产业集团有限公司发行要素发行金额：15亿债券期限：3年票面利率：3.17%主承销商：中信建投、农业银行项目亮点本期科创票据以股权投资和基金出资形式投向包括计算产业、集成电路、网络安全、数据应用、高新电子在内的高新技术领域。发行人以国家网信事业为核心主业，加快打造国家网信事业核心战略科技力量，着力支撑国家治理体系和治理能力现代化、服务数字产业化和产业数字化。中国信息通信科技集团有限公司发行要素发行金额：10亿债券期限：3年票面利率：2.64%主承销商：招商银行、交通银行项目亮点本期科创票据以股权投资方式投向光电子和集成电路、智能化应用等领域。发行人是我国光通信发源地、拥有核心知识产权移动通信国际标准的主要提出者之一，是国际知名的信息通信产品和综合解决方案提供商，为创造具有中国自主知识产权的通信技术、推动全球通信产业发展做出了积极贡献。福建省电子信息（集团）有限责任公司发行要素发行金额：3亿债券期限：1.5年票面利率：4.8%主承销商：兴业银行、工商银行项目亮点本期科创票据投向6英寸砷化镓晶圆的高可靠度制程技术与完整芯片代工制造项目，应用于高功率基站、手机及无线局域网络用功率放大器等，现有相关产品良率在98%以上，为实现我国高端射频芯片赶超国外领先公司、推动移动通讯射频前端模块国产化进程的目标贡献了力量。（主体类科创票据）中国东方电气集团有限公司发行要素兴业银行、民生银行、浦发银行主承销，金额合计40亿元。项目亮点东方电气被授予国家企业技术中心、国家技术创新示范企业称号，是国内首家具有核蒸汽供应系统设备成套供货资质的装备制造集团。东方电气在实现了我国重型燃气轮机发展重大突破的同时，已掌握含膜电极、燃料电池堆等在内的全套核心技术和自主知识产权，是国内燃料电池行业稀缺的自主研发型企业。浙江龙盛集团股份有限公司发行要素招商银行、兴业银行、北京银行、杭州银行主承销，金额合计52亿元。项目亮点浙江龙盛被授予国家企业技术中心、国家技术创新示范企业、制造业单项冠军示范企业、高新技术企业称号，是国内最大的染料企业，也是全球最大的分散染料生产和出口基地，拥有全球完整的产品开发、工艺开发、颜色应用服务（CSI）、可持续发展解决方案技术研发体系。北京东方雨虹防水技术股份有限公司发行要素产品类别：绿色资产支持票据（科创票据）发行金额：5亿元，其中优先级4.75亿元主承销商：建设银行项目亮点东方雨虹被授予高新技术企业、国家企业技术中心称号，主营防水业务为核心，并延伸至建筑防水、节能保温、民用建材、建筑涂料、特种薄膜等领域。本期债券以应收账款作为基础资产发行资产支持票据，盘活企业存量资产、拓展融资渠道。科大讯飞股份有限公司发行要素民生银行、国家开发银行主承销，金额合计1亿元。项目亮点科大讯飞被授予高新技术企业称号，在人工智能关键核心技术领域的国际重要赛事中屡获殊荣，囊括数十项国际人工智能大赛的冠军，此外，在机器翻译、自然语言理解、图像识别、图像理解、知识图谱、知识发现、机器推理等各项国际评测中均处于国际前沿水平。下一步，交易商协会将在人民银行的指导下，一如既往贯彻落实创新驱动发展国家战略，不断探索完善科创票据及相关创新产品，激发企业和社会的创新活力，助推创新型国家与科技强国建设。推荐阅读●

为满足市场机构日益增长的系统互联互通和在线业务办理需求，交易商协会在充分调研的基础上推出协会开放接口服务，按照“急用先行”的原则实现了注册、发行等环节开放接口服务的建设。自2021年1月推出以来已有15家机构完成接入，市场反响良好，在提升银行间市场运作效率、降低操作风险方面取得一定成效。01开放接口简介开放接口是什么？开放接口是一种以标准数据交换协议为基础的数据交互方式。交易商协会推出的开放接口服务能够帮助会员机构实现自有业务系统与协会业务系统的直接交互，相比传统的“从线上到线下，再从线下到线上”交互模式，可以省却重复录入数据等多个人工环节，有效地提高了业务效率和数据质量，减少操作风险。开放接口如何实现互联互通？在线获取数据：往常需要花费二三十分钟录入系统的债项信息，有了开放接口后只需要轻击鼠标即可实现一键录入，免除手工录入数据的繁琐工作，大大提高业务效率。打通业务流程：会员机构业务人员可在自有业务系统上开展相关业务的各项操作，而不是在自有业务系统中完成相关操作后还需要到协会业务系统上进行再操作。02服务目录交易商协会聚焦注册、发行核心环节的系统互联互通，先后推出了“簿记发行下行接口”“孔雀开屏下行接口”“孔雀开屏（PPN）下行接口”“簿记发行上行接口”共4个开放接口服务，能够有效支持会员机构在簿记、配售、申购、注册、备案等多个业务环节实现线上流程贯通。03业务特点（一）内容丰富当前开放接口提供的四个服务目录已覆盖三十余个数据集，每个数据集包含几个至二百余个数据项不等，涵盖了市场机构高频使用、需求迫切的注册发行数据板块。未来服务目录将随着开放接口发展完善进一步扩充。（二）管理规范开放接口服务当前已初步建立了一套完善的制度管理体系。协会已发布开放接口技术服务管理规程，明确了申请、开发、测试、验收、上线等环节的标准化流程和安全、应急等工作要求，以制度规则保障系统安全高效对接。（三）标准可控交易商协会开放接口基于协会研究编制的开放接口数据标准（iOpenAPI），该标准可支持XML、JSON等主流技术，可扩展性强，可根据业务需求进行扩展、插拔。（四）渠道多样交易商协会开放接口在设计上支持SFTP文件传输、HTTPS请求与KAFKA消息队列等三种接入方式，市场机构可根据自身系统建设情况按需选择。04市场反馈交易商协会开放接口上线以来，已有15家机构完成接入，还有10余家机构正在接入过程中。农业银行金融市场部业务人员：实际操作中的债券基本信息、缴款通知书等信息可以一键导入我们的业务系统，为债券交易录入及手续费划付提供了操作便利，极大提高了操作效率和准确性！光大银行信息科技部业务人员：我们每支债发行原本需要1个人花费约30分钟在内部系统中录入数据，通过交易商协会开放接口接通后无需人工录入。每月发行约80只债券，直接节省时间约40个小时，每年直接节省约3个人月的工作量，同时大大降低了由于手工录入引起的操作风险，提升了内部报表统计的准确性和便利性！建设银行投行部业务人员：通过协会开放接口，我们实现了债项信息的一键录入。同时，协会开放接口也辅助我行完成了后续佣金划付给团员的操作，很大程度上简化了我们发行后的数据统计业务，为我行新一代系统中债券承分销板块的开发优化做出了重要贡献！宁波银行投行部业务人员：协会开放接口除了帮助我们大大提升了簿记注册的业务效率外，也帮助我们畅通了前、中、后台业务流程，同时也大大提升了监管报送数据的效率。

注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

《金融市场研究》4月刊目录本期文章摘要1.以制度型开放促进金融业高水平对外开放倪红福，中国社会科学院经济研究所研究员；张志达（通讯作者），中国社会科学院大学经济学院。本文系国家社会科学基金重大项目：新发展格局下构建开放型经济体系研究（22ZDA063）的阶段性成果。摘要：党的二十大报告指出，我国要推进高水平对外开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。其中，金融业及其制度型开放是我国对外开放格局的重要组成部分，对于我国更好地对标国际规则、深入融入全球化、参与国际竞争具有非常重要的意义。同时，经济高质量发展需要实行高水平对外开放，开拓合作共赢新局面，这对金融业开放提出了更高的要求。我国应继续坚持分类推进和重点突破、把握安全底线和风险防控、开展国际合作和政策协调，以制度型开放持续深化金融业开放。关键词：制度型开放 金融业对外开放 高质量发展2.新发展格局下的市场一体化、区域分工与经济高质量发展刘瑞翔，南京审计大学经济学院教授；马添蕊、李洁，南京审计大学经济学院。国家社会科学基金重点项目：价值链视角下的区域一体化、专业化分工与经济高质量发展研究（项目批准号：20AJL003）。摘要：在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，通过市场一体化和区域专业化分工，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，已成为我国现阶段经济发展的当务之急。本文认为，市场分割是中国经济在赶超过程中所产生的副产品之一，虽然造成了中国经济在一个较长周期的高速增长，但不可避免地对经济增长质量产生负面影响，如产能过剩、产业同构以及资源配置效率下降等。随着中国经济从高速增长向高质量发展转型，必须通过区域专业化分工形成较为完善的国家价值链，并加强其与全球价值链的互动和融合，通过产业梯度转移、区域协同增长以及技术外溢等方式实现经济高质量发展。关键词：经济双循环 市场一体化 区域分工 高质量发展3.美国利率周期性调整的溢出效应及对策王正国，中信证券固定收益部研究服务部联席负责人、研究主管；李响，中信证券固定收益部研究服务部研究员；许树正，中信证券固定收益部研究服务部研究助理。摘要：近段时间以来，美联储为应对严峻的通胀压力而快速大幅收紧货币政策。美联储政策利率调整可能不仅会对美国国内造成影响，依托于全球商品价格以及跨国流动的资本等多种中介因素，也对他国资产价格乃至宏观经济同样会产生一定的溢出效应。美联储加息可能使他国经受本币汇率贬值、债券收益率走升、股票价格下跌、贸易顺差减小和通货膨胀率降低等多种影响，而其降息则可能产生相反的影响。为了应对美联储利率周期性调整的溢出效应，中国应通过加快构建双循环发展新格局来降低对外需的依赖程度，并保持宏观政策的独立性，避免受到他国政策的干扰。同时也应进一步提升人民币国际化水平，缩小人民币与美元的地位差距。关键词：美联储 利率调整 溢出效应 资产价格 宏观经济4.中小企业融资问题解析——基于完善高收益债券市场功能的角度何川，中国建设银行金融市场部副总经理；蒋名律，中国建设银行金融市场部债券交易处高级副经理。摘要：我国中小企业一直存在着融资难、融资贵的问题。本文梳理了美国高收益债市场的发展脉络、投资者保护和违约处置机制等制度建设，回顾并分析了我国中小企业高收益债券市场的探索进程与现存障碍。为进一步提升直接融资水平，支持实体经济，提出了以下中小企业高收益债券市场发展建议：加强政策引导，在产品设计、准入制度等方面拓宽中小企业融资渠道；优化一、二级市场建设，扩大投资者范围，提高信息透明度，配套发展信用衍生市场，完善违约处置机制；通过全流程监管、运用科技手段强化市场监管，维护市场秩序。关键词：中小企业融资 高收益债券 直接融资 信息披露 违约处置5.我国发展高收益债市场现实路径几何？禄丹，中国财政科学研究院财政学博士研究生；田亭，安融信用评级有限公司研究员；周道许，清华大学五道口金融学院金融科技研究院金融安全研究中心主任。摘要：我国2020年以来出台了系列债市监管政策，要求评级要更加有区分度，我国信用评级下调增多，债券市场将产生大量高收益债，个别债券违约影响着整体债券市场的声誉和发展。为维护债券市场总体平稳发展，我国有必要建立起像美国那样的场外交易市场，设置好投资者保护机制，单独建立适合高收益债发行、转让和投资群体的高收益债券交易平台。为保障高收益债券交易平台正常运营，本文设计出一个比较完善的业务模式和平台运转规则，旨在为我国发展高收益债券市场指明实现路径。关键词：高收益债 高收益债券交易平台 高收益债券市场 业务模式6.商业银行在基础设施公募REITs的惑与解邓莉、张钺，中国民生银行战略客户部。摘要：近年来，国内外经济形势复杂多变，基础设施投资驱动作用任重道远。基础设施公募REITs经过两年的试点，已进入快速发展的通道。包括商业银行在内的金融机构都迎来新赛道，但同时也面临收益有限、可选项目较少、由主体信用向资产信用转变的估值体系变化等问题。本文分析商业银行当前参与基础设施公募REITs业务面临的难点，从项目储备、组合式开发、风控体系建设等方面探析商业银行开拓基础设施公募REITs业务的思路和策略，为商业银行提升金融服务能力提供参考。关键词：银行实务 公募REITs 基础设施 风控体系7.境内外黄金期货价差形成、影响及对策王雯，中泰证券股份有限公司研究所副所长（挂职）、风险管理部业务总监，济南大学金融研究院客座教授；李滨，中泰证券股份有限公司风险管理部总经理；陈羿伶，红塔证券股份有限公司风险管理部。国家社会科学基金青年项目：关联图谱视角下资本市场系统性风险传导及预警研究（项目编号：19CJL041）。摘要：境内外黄金期货价格长期高度相关且价差稳定。但在新冠疫情蔓延、乌克兰危机等极端风险事件冲击下，境内外黄金期货价差频频呈现脉冲式波动与“倒挂”现象。本文对境内外黄金期货价差的形成机制与波动特征进行理论分析；综合随机森林与Stepwise

为加深市场成员对债务融资工具存续期管理业务规则的认识，更好地营造合规发展氛围，交易商协会通过多样化的视频课堂教学的形式，推出《存续期加油站》系列学习视频。该系列视频不定期在NAFMII资讯微信公众号发布，为便于学习，协会线上学习平台按主题整合形成了系列课程，欢迎观看！本系列课程涵盖了债务融资工具存续期管理中的违约及风险处置、存续期信息披露、募集资金管理、持有人会议和受托管理人制度五大主题，课程视频短小精悍，讲解深入浅出，注重对自律规则的提炼和工作要点的提示，并辅以案例讲解，帮助市场成员更好更快地“消化”规则，指导其在实践中有效开展存续期管理工作。本批次《存续期加油站》学习视频共包括五大系列，29节子视频：01学习方式移动端苹果版苹果设备请在APP

《金融市场研究》（CN10-1052/F）如需投稿爱研究的小伙伴们可将稿件发送至：FMR@nafmii.org.cn与远方的同道者分享您的真知灼见吧！如需征订➡

《金融市场研究》（CN10-1052/F）如需投稿爱研究的小伙伴们可将稿件发送至：FMR@nafmii.org.cn与远方的同道者分享您的真知灼见吧！如需征订➡

《金融市场研究》（CN10-1052/F）如需投稿爱研究的小伙伴们可将稿件发送至：FMR@nafmii.org.cn与远方的同道者分享您的真知灼见吧！如需征订➡

2023年5月4日青年节交易商协会共青团和青年荣誉榜五四青年节之际，人民银行系统开展了2022年度“两优两红”评选活动，交易商协会系统有1个集体、2名青年获得荣誉、赢得奖项。中国人民银行五四红旗团支部（团总支）北京金融资产交易所团总支中国人民银行优秀共青团员常江

《金融市场研究》（CN10-1052/F）如需投稿爱研究的小伙伴们可将稿件发送至：FMR@nafmii.org.cn与远方的同道者分享您的真知灼见吧！如需征订➡

李晖(2022)提到现有从事线上供应链金融的平台大约360余家。参见：李晖.应收账款融资创新补漏供应链票据亟待政策再加码[N].中国经营报,2022-07-11(B07).2.

《金融市场研究》3月刊目录本期文章摘要1.电子债权凭证的发展机理与监管路径孔燕，上海票据交易所副总裁摘要：电子债权凭证的快速发展是近年来供应链金融发展中的一个突出特点。本文分析电子债权凭证的发展动因、特点与法律本质，并提出相关政策建议。关键词：电子债权凭证

Control)，在-0.1%隔夜政策目标利率基础上，通过购买灵活购买不同期限日本国债，将十年期国债收益率基本维持在零附近水平;同时，采用通胀超调承诺(Inflation-Overshooting

为进一步丰富交易商协会“NAFMII之窗”线上学习平台培训内容、加大协会服务会员力度、满足市场成员对协会最新业务规则的学习需求，协会制作推出了“NAFMII微学堂”系列视频课程，内容涵盖了非金融企业债务融资工具注册发行、存续期管理、创新产品、交易规范等诸多方面。近期，协会录制并推出3门视频课程，介绍创新产品和业务规则最新情况，具体如下：

发行人存续期工作小贴士债务融资工具发行后即进入存续期，请做好付息兑付、信息披露、持有人会议、募集资金使用及配合排查等工作。1遇到问题怎么办？存续期规则可以在协会官网（www.nafmii.org.cn）“自律-自律规则-存续期管理”查询。如有疑问可以与存续期管理机构沟通，也欢迎拨打协会热线电话（010-66538000）。2谁来负责存续期工作？发行人是存续期工作的第一责任主体，信息披露事务负责人负责组织协调信息披露工作。如发生违规事项，发行人会受到协会自律惩戒，负责人也很可能要承担责任。信息披露事务负责人应当由董事或者高管担任，如果任职人员的职位不符合、或者离任后未重新任命，视为由法定代表人承担相关责任。3存续期需要做好哪些工作？按时付息兑付：按照募集说明书约定的时间，提前做好资金划拨，足额兑付本金和利息。及时披露信息：按时披露定期报告

这些关键时点对美联储的政策转向节奏产生关键作用，历史中因此而使货币政策落后于市场曲线的例子也不胜枚举。例如，1932年美国总统继任的时滞延后了罗斯福新政的落地时间，货币当局未能对“大萧条”

range)是4.25%到4.5%。为了使EFFR尽可能随FFR的变化而变化，美联储根据货币环境的变化，尝试过不同的利息率调控机制。到目前为止，美联储对“FFR+IORB”和“ON

注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

《金融市场研究》2023年第2期发表15篇文章，本期“宏观经济”栏目讨论中国的增长前景与挑战，分析有为政府促进有效市场的系统理论、实践案例；“资本市场”栏目，社科院经济所学者分析以韧性能力为核心促进上市公司高质量发展，业界专家奉献了对资本市场复杂网络特性与资产定价新视角的前沿理论；“金融评论”栏目，人民银行专家等分析了日本的收益率曲线控制政策的困境；“市场建设”栏目，南开大学李维安团队的绿色治理转型研究、联合资信的跨行业信用体系建设思路与举措，均对市场有相应的借鉴。本期选编五篇文章，在原文基础上由作者改写，作预览式导读，以期对读者工作开展和学术研究有所助益。余永定：中国的增长前景和挑战毛捷

《金融市场研究》（CN10-1052/F）如需投稿爱研究的小伙伴们可将稿件发送至：FMR@nafmii.org.cn与远方的同道者分享您的真知灼见吧！如需征订➡

各信用评级机构：为促进债券市场信用评级业务的规范健康发展，充分发挥信用评级的中介服务职能作用，中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）和中国证券业协会（以下简称证券业协会）就2022年第四季度债券市场14家信用评级机构[1]的业务发展情况、内部建设及业务合规情况进行了总结。有关情况具体如下：01业务发展情况

3月5日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平参加他所在的十四届全国人大一次会议江苏代表团审议。新华社记者

注：本文来自中国政府网，转载自中国人民银行微信公众号。

《金融市场研究》《金融市场研究》（CN10-1052/F）是由中国人民银行主管、中国银行间市场交易商协会主办，对国内外公开发行的金融类月刊，2015年被新闻出版广电总局评选为首批A类期刊。杂志发布金融市场权威信息，探讨金融领域的基础理论、金融产品创新及金融市场相关机制建设，关注金融市场的长期性课题，兼顾宏观经济等领域的重要问题研究。▲

各市场成员：交易商协会定于2023年3月13-16日以线上录播的形式举办发行企业融资实务学习营（第八期）。现将有关事宜通知如下：01培训目标本次学习营根据不同受众对象分为初级班和中级班，初级班主要针对发行市场初级人员，围绕债券市场、融资方案设计、注册发行等基础内容展开，旨在提升发行企业对债券市场、产品、基本业务流程的学习；中级班侧重面向有一定发行经验的中级人员，主要介绍债务融资工具创新产品与定向注册发行，同时讲授发行人违规案例和相关法律问题解析，重点提升发行人风险防范和合规意识。02培训内容（一）初级班：债市市场通识、债券市场分析逻辑、债券融资方案设计、债务融资工具注册制介绍、债务融资工具产品序列介绍、非金融企业债务融资工具市场介绍与公开注册发行、存续期管理；（二）中级班：非金融企业债务融资工具创新产品与定向注册发行、承销工作信用评级、非金融企业债务融资工具发行与分销、发行人违规典型案例、非金融企业债务融资工具登记托管结算业务介绍、债务融资工具承销发行法律问题解析、企业融资经验分享。03参训人员学习营面向所有市场成员，其中，承销机构金融市场、投资银行、资金运营、公司业务、财务管理、融资部等业务人员，以及发行企业财务、投资、运营、战略等部门相关人员优先。初级班、中级班人数各300人。04培训时间和在线平台·

《金融市场研究》2023年第1期发表15篇文章，既有关注经济、金融相关问题的深度解读与评论性文章，又有具备严密逻辑体系的研究论文和学术报告。“宏观经济”栏目关注汇率问题，“资本市场”栏目深入探讨了股票市场、资产支持证券、资信评级等问题，“市场发展”栏目关注中小银行发展环境、美联储加息外溢效应、理财产品风险度量等。本期选编五篇文章，在原文基础上提炼内容精华，经编辑浓缩为速读版，以供读者先睹为快，汲取文章精彩观点。管涛、殷高峰：深化汇率市场化改革与推动高质量发展秦勇：开放经济下走向浮动汇率的最优选择范从来、吴曈：从境外投资者行为特征看股票市场开放的价值沈红波等：转板制度与多层次资本市场建设许辉、王环宇：布朗运动在银行理财产品风险度量中的应用汇率市场化改革与高质量发展随着中国经济由“高速增长”驶入“高质量发展”的新赛道，人民币汇率，作为一国经济内外循环的重要连接点，成为助力高质量发展的重要抓手。管涛殷高峰原文：《深化汇率市场化改革与推动高质量发展》作者：管涛，中银证券全球首席经济学家；殷高峰，武汉大学董辅礽经济社会发展研究院。人民币经过“8·11”汇改的惊险一跳，顺利冲出险滩，可谓轻舟已过万重山，步入市场化波动的另一重天地。可以这么说，汇改前的人民币，只是围着美元这颗恒星旋转的行星；现在，已经变成与美元、欧元等保持相对平衡状态的恒星了。现在的人民币汇率，随市场双向波动，张弛有度，有效应对了世纪疫情冲击和全球经济波动风险，成为吸收内外部冲击的“减震器”，我国由此也可从容地实施“以我为主”的货币政策。当前，百年变局叠加世纪疫情，地区冲突、逆全球化、经济衰退……各类风险风起云涌。中国正处于实现中华民族伟大复兴的关键时期，经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，人民币汇率，作为一国经济内外循环的重要连接点，成为助力高质量发展的重要抓手。人民币汇率市场化改革，一直在路上。现在，更是改革的重要机遇期。汇率市场化既是改革，也是发展。☆保障货币政策自主性，破解“二元悖论”。☆促进创新，推动内外协调发展，加快构建新发展格局。汇率市场化既是改革，也是开放。☆创新调控机制，推进金融开放和人民币国际化。☆更好地统筹经济发展和国家安全。☆积极参与全球治理体系，共同培育全球发展新动能。👆请扫码阅读原文开放经济下走向浮动汇率的最优选择当前中国国内经济的大循环模式下，维持固定汇率与强化外汇管理的模式必须要做出改变。为什么？怎么改？秦勇原文：《开放经济下走向浮动汇率的最优选择》作者：秦勇，太平洋保险集团资深经济学家。中国持有着全球最大的储备资产，应对任何短期的冲击都会绰绰有余。但是，这却掩盖了开放经济体中面临的中长期硬约束问题。在当前中国国内经济的大循环模式下，要维持固定汇率与强化外汇管理模式，已经越来越难了。对内，要发展经济，我们需要加强政府投资，而内债受财政可持续性的限制。对外，贸易盈余对国内融资支撑作用在显著下降，外债受国际收支平衡可持续性的限制。那么，我们能否把眼光转向外资，以及居民投资？问题来了，利用外资，并防止或减少居民对外投资，又需要维持人民币相对强势。这在固定汇率制下，已经形成了不可能三角，也体现了开放经济下，财政和货币政策的边界所在。中国是一个大型开放经济体，进出口部门在过去经济发展中起到了引进管理、技术与扩大市场的作用，这个时候，中国的货币与财政政策通过汇率的窄幅波动保持了较好的独立性。当前中国经济体量已经位于世界第二，要进一步融入全球经济，就不能全靠进出口贸易，还得充分利用全球资本市场。因此，在开放经济的市场环境下，弱化汇率管理，才能更好地把握财政与货币政策的主动性，真正地实现“以我为主”的政策。所以，我们探讨这三个问题：首先，什么是开放经济下，财政和货币政策的边界？其次，主要经济体有什么可借鉴的经验？最后，要做到“以我为主”，中国应该做出哪些改变？👆请扫码阅读原文股票市场开放的价值几何？对于股票市场而言，开放一定是弊大于利吗？我们需要审视开放带来的“冲击成本”。范从来吴瞳原文：《从境外投资者行为特征看股票市场开放的价值》作者：范从来，教育部长江学者特聘教授、南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心主任；吴曈，南京大学长江三角洲经济社会发展研究中心。在高水平开放的经济体中，商品，包括资本等要素都可以更为自由地跨境流动，实现资源配置的优化。对于贸易开放，大家已经形成了基本共识，是利大于弊；但是，对于股票市场的开放，我们还有很多担忧。比如，资本永远是逐利和敏感的，金融市场向好时，会吸引大量资金流入，这是跨境资金流动的顺周期性。这会导致资产价格短期内出现“超调”，引起股市的暴涨暴跌，快速放大金融风险。再比如，在全球金融市场开放背景下，各国股票市场作为“串联”电路上的一环，一个节点暴雷即会快速传导，甚至使金球金融市场“短路”。又比如，对于新兴经济体而言，其相对弱势、不成熟的资本市场，更易受到发达国家货币政策溢出效应的影响，幼童与成人博弈的后果可想而知。近年来，我国资本市场高水平开放取得了诸多积极进展，在股票市场方面，QFII、QDII和RQFII制度相继推出，内地与香港互联互通机制不断拓展。在这样的背景下，我们通过回溯分析的方法，研究在超预期因素冲击下，境外投资者会有什么样的行为特征，从而客观看待股票市场开放带来的“冲击成本”几何。这个“冲击成本”有多大？在现阶段我们该不该加大开放？要采取什么措施，开放的效率与市场的安全均可二者兼得？👆请扫码阅读原文转板制度与多层次资本市场建设新三板精选层转板制度的出台，加速了上市资源在不同板块之间的流转，但仍然存在一定的局限性。畅通转板机制，实现内部联通，助力完善多层次资本市场，是落实金融服务实体经济的关键一步。沈红波

为全面贯彻落实党的二十大精神，服务构建新发展格局，着力推动债券市场高质量发展，交易商协会持续完善以注册制为核心的市场自律管理模式，积极推动债务融资工具市场信息披露分层分类管理，于24日发布关于优化“常发行计划”（FIP）试点机制的通知，扩大试点企业范围，切实增强信息披露的便利性和普惠性。本次优化一方面贯彻落实党中央、国务院关于发展普惠金融、优化营商环境、服务实体经济决策部署，借鉴成熟市场实践，取消总资产、资产负债率等财务指标，不再要求发行人市场认可度高、行业地位显著，推动不同行业、资质、规模的高频发行人享受“常发行计划”制度便利，更好服务实体经济需求。另一方面，强调发行人合规性要求，秉持规范与发展并重原则，突出对守规披露发行人的鼓励，因信息披露违法违规的发行人不得适用“常发行计划”，助推银行间债券市场高质量发展。“常发行计划”试点是交易商协会为便利企业融资、优化注册发行服务、推进信息披露分层分类管理的积极探索和创新。自2022年4月试点推出以来，“常发行计划”大幅度减少发行人重复信息披露，助力投资人提升阅读便利，强化发行人和中介机构归位尽职，提高注册发行工作质量，广大市场成员积极欢迎，呼吁扩容试点需求强烈。截至2023年2月20日，“常发行计划”已累计支持41家企业采用“常发行计划”模式成功发行260只债务融资工具合计3036亿元，试点企业包括央企、地方国企、民企等各类型企业（见附表），覆盖品种包括中期票据、短期融资券、超短期融资券、定向债务融资工具。本次优化扩容举措推出后，更多企业有望通过该机制进一步提升信息披露便利和注册发行效率。下一步，交易商协会将继续按照党中央、国务院关于债券市场发展相关决策部署，在人民银行正确指导下，持续优化信息披露分层分类管理机制，不断完善银行间市场自律管理框架，加快构建多层次债券市场体系，更好发挥金融服务实体经济的积极作用。

关于发布《中国银行间市场信用风险缓释工具交易信用事项决定规程》的公告为进一步完善信用风险缓释工具配套机制，推动信用事项决定的公正、透明和高效，促进信用风险缓释工具市场持续健康发展，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）制定了《中国银行间市场信用风险缓释工具交易信用事项决定规程》，经交易商协会第四届理事会第七次会议审议通过，现予以发布，自发布之日起施行。附件：中国银行间市场信用风险缓释工具交易信用事项决定规程中国银行间市场交易商协会2023年2月23日●

+1信用事项决定机制是什么？答：信用衍生品属于事件驱动型衍生品，交易双方可能会由于信息不对称以及风险承受能力不同，对信用事件、承继事件等发生与否以及发生时间存在分歧，从而影响结算和对冲效果。信用事项决定机制是在仲裁、诉讼等争议解决渠道之外，依托自律组织搭建由市场机构组成的决定委员会，对信用衍生产品交易中涉及的信用事件、承继事件等事项进行集体讨论、统一判断的市场化安排。相比于仲裁、诉讼，信用事项决定机制更为快速，能更好满足金融市场交易的高效性要求。需要特别说明的是，信用事项决定机制作为信用衍生品市场的重要配套机制，不仅可作为交易双方产生争议的解决机制，也可以根据双边约定作为固定流程环节。+2请介绍CRM信用事项决定机制的议事框架和决策规则？答：为充分尊重市场意思自治，《中国银行间市场信用风险缓释工具交易信用事项决定规程》（以下简称《规程》）搭建“决定小组+复议会议”的双层议事架构，以绝大多数投票通过为决策规则。其中，决定小组由具备代表性的CRM市场机构组成，对信用事项在有序、充分的讨论的基础上作出独立投票，针对信用事件、承继事件等关键事项需经80%及以上机构表决通过。对于首轮投票未达80%的关键事项，提交复议会议进行终审。复议会议由复议专家库中随机抽取的5名个人专家组成，需充分听取决定小组不同立场的辩论后独立投票形成最终结论，复议决议秉持“不轻易推翻初审多数立场”的设计思路，对于首轮得票较少的选项，需全部复议专家支持方可为最终结果。+3决定小组与复议专家是如何组建的？答：决定小组的组建依托核心交易商和一般交易商的主体分层，充分兼顾专业、公允和有利于结论应用等因素。在总体数量上，共有18家机构，提升市场初期参与者覆盖面；在成员结构上，核心交易商与一般交易商保持2:1的比例，其中核心交易商席位细分为7家银行类和5家非银类机构，注重平衡机构类型多样性；在选取标准程序上，重视专业能力和利益关联度，以CRM交易量作为主要考量指标，具体选取方案和名单由协会金融衍生品专业委员会、秘书长办公会结合市场发展现状决定。此外，集中清算机构可作为观察角色，列席会议并参与讨论。复议专家库的组建重点考察专业水平和市场认可度，由于复议议题主要涉及信用事件、承继事件定义与现实场景的适配解释，拟由10名以上具有CRM研究及从业经验，具备较高专业素质和市场认可度的金融、法律、会计专家构成，专家库名单由市场机构推荐，并经协会金融衍生品专业委员会、秘书长办公会审议确定。单次复议会议中，将结合议题随机抽取5人，其中至少有一名律师。交易商协会将公布决定小组任职机构和复议专家库名单。+4决定小组任职机构的职责有哪些？为什么《规程》允许持有待议参考实体CRM头寸的决定小组任职机构参与决策？如何保证决策的公允性？答：决定小组任职机构任期2年，可以连任，并应严格遵守《规程》关于签署任职承诺书、关联方回避、保密义务等各项要求。任职机构应当在任职期间勤勉尽责，积极参加决定小组会议，并按照公正、独立、客观的原则，对信用事项进行讨论和表决。国际上，持有待议参考实体信用衍生品头寸的任职机构参与决定小组会议并表决是常见的机制安排。相关机构充分表达观点并倾听其他专业机构意见，有利于后续决议结果的运用，增强信用事项决定机制公信力。因此，借鉴国际经验，《规程》允许持有待议参考实体CRM头寸的决定小组任职机构参加会议，并建立相关机制保障决策公平、减少利益冲突风险，具体措施包括：一是尽量降低单一利益相关方对投票结果的影响，包括平衡决定小组成员中核心交易商与一般交易商的比例、每个小组成员持有一票、关键问题80%以上表决通过等；二是任职机构及专家需签署任职承诺书，秉持公正、独立、客观的原则尽职履责；三是投票结果将定向披露，提高决策结果的透明性。+5目前可审议的信用事项有哪些？具体事项的决策基础和依据有什么规定？答：目前可审议的信用事项包括信用事件、拍卖结算、承继事件、替代参考债务等《中国场外信用衍生产品交易基本术语与适用规则》（以下简称《基本术语与规则》）已有定义的类型。在具体事项审议过程中，任职机构对待议题以公开信息为基础，以《基本术语与规则》及与待议议题有关的其他文件为依据、遵照商业合理原则进行判断决策。需要特别说明的，《规程》中所指“公开信息”符合《基本术语与规则》定义的公开信息。+6信用事项决定机制中是如何体现透明原则的？答：透明原则体现在信用事项受理过程及决议结果的披露要求。《规程》对收到提议申请、申请受理结果、决议结果均要求秘书机构公开发布，并对发布时间和具体内容进行了规定。除公开披露外，决定小组和复议专家的投票明细面向所有核心交易商及一般交易商定向公布。在遵循透明原则的同时，《规程》也注意保护相关机构的商业隐私，例如要求不得公开提议申请机构的名称、交易头寸情况等。+7拍卖结算机制也是国际信用衍生品市场的通用安排，《规程》中对于信用事项决定机制与拍卖结算机制是如何衔接的？答：拍卖结算是在国际信用衍生品市场发展到较大规模时，通过拍卖的方式确定信用衍生产品可交付债务的最终价格，以解决实物结算方式下可交付债务难以获取、现金结算方式下结算价格难以确定等问题。根据前期调研情况，目前CRM市场仍处发展初期，推出拍卖结算机制的条件暂不具备。一方面，目前CRM市场普遍约定实物结算方式，与基础债券市场相比CRM交易规模较小，可交割债务短缺风险暂不突出。另一方面，拍卖结算高度依赖市场关于风险债券的定价及提供流动性的能力，而当前CRM市场发展阶段还不适合拍卖结算进入实践。不过，《规程》预留了决定小组是否开展拍卖结算、确认可拍卖债务等拍卖条款的接口，对于拍卖结算的触发条件、具体运作机制等可结合市场具体情况再行确定。+8什么机构可以申请启动信用事项决定机制？需要提交哪些材料？如何提交？答：具有信用风险缓释工具相关交易头寸的核心交易商、一般交易商可以向秘书机构提交加盖公章的书面提议，申请启动决定小组工作机制。提议申请的材料至少包括：一是对申请事项的描述，包括待议参考实体发生的信用事项类型、发生的时间和对信用事项的基本描述等；二是符合《基本术语与规则》中“公开信息”术语规定、可合理支持所述信用事项已发生的任何事实、信息或资料。提交方式有两种，可任选其一：一是将相关材料的电子版本发送至crmti@nafmii.org.cn；二是将相关材料的纸质版本寄送至秘书机构。+9如何理解信用事项决定机制下做出的决议有效性？答：信用事项决定机制下做出的决议对接受该机制的交易具有约束力，但交易一方或双方仍有权诉诸仲裁或司法。对于交易双方在交易有效约定或相关补充协议中选择接受信用事项决定机制决议结果的交易，决议具有约束力。但值得说明的是，即使《规程》明确其决定对上述交易双方具有约束力，交易一方或双方对决议结果持不同观点的，仍然有权在对该决定小组的决定不服时将有关争议提交法院或仲裁庭进行解决。注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

新华社北京2月22日电

注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

注：本文来自NAFMII资讯，转载请注明来源。

编者按我国经济景气水平强劲回升、市场主体信心持续恢复、人民币资产吸引力持续提升、消费市场强劲复苏……新春伊始，无论是制造业PMI、企（事）业单位中长期贷款、还是消费行业收入，都开足马力“跑”起来。这一条条复苏的进度条，折射出中国经济活力，也展现出中国经济回稳向上的趋势。注：本文来自人民网，转载请注明来源。

《金融市场研究》（CN10-1052/F）如需投稿爱研究的小伙伴们可将稿件发送至：FMR@nafmii.org.cn与远方的同道者分享您的真知灼见吧！如需征订➡