2016年是全球对冲基金整体行业陷入困境的一年，多年来业绩不突出却收费高昂，全球投资者正在纷纷赎回对冲基金的投资。在此背景下，桥水的一枝独秀就格外引人注目。桥水一骑绝尘的业绩表现，恰恰说明了长期坚持资产配置策略的魅力与价值。

资产配置是一种投资策略，通过选择并定义各种资产类别，并以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好、流动性需求为基础，决定各类资产在投资组合中的比重，以提高投资的收益与风险比价。

关于资产配置，有一个很好的比喻：如果你是一支足球队，一定要排兵布阵，既不能所有人都当前锋，也不能都当后卫，还必须设置通常不能直接贡献分数的守门员，要把格局摆好，特别是面对一个强队的时候，更是如此。

面对强队把格局摆好，对应在财富管理方面，指的是在不利的资本市场大环境下进行专业的资产配置。

任何单一资产都无法持续获得稳定收益，不同的资产类别有着不一样的收益和风险属性，在不同市场条件下会有变化的优势和缺陷。正如全球资产配置之父加里·布林森所言,做投资决策，最重要的是着眼市场，确定好投资类别。

从长远来看，大约90%的投资收益源自成功的资产配置。

一方面具有全球视野成为财富管理的趋势与要求，而另一方面却是资产回报整体的下行。全球最大的资产管理机构BlackRock预测，未来五年大部分的资产类收益率很难超6%,高回报的时代一去难返。

《华尔街曰报》报道中一个著名的例子，形象地说明了这一趋势：20年前,国际投资者把全部资金放在债券上就可以轻松获得7.5%的回报；10年前,随着债券等低风险资产回报率的下滑,投资者需要配置一半高风险资产来获取7.5%的回报；而今天,配置在高风险资产的比例需要在90%左右，才能博取7.5%的回报。

财富金矿中的富矿在减少，好资产荒越来越成为一个世界难题。

随着国内经济步入“L”型阶段、股市波动、人民币汇率走势不明朗和房地产市场分化以及国际金融市场频频出现的"不稳定气流"和黑天鹅事件，财富人群曰益陷入迷茫，找到专业而安全的财富管理机构实现财富保值、财富増值和财富传承，成为他们越来越迫切的需求。

前景不明越需要回到财富管理的本源。财富管理要成为有源之水，“源"建立在投资逻辑和理论之上。建立开放的架构，高效率地选取优质的产品，同时对平台进行严格监管和风险控制。一脚踩油门，一脚踩刹车，既重视效率，更重视安全，从而让投资者拥有更加良好的财富管理体验。

在市场条件变得愈发复杂的情况下，一定要进行综合资产配置，孤注一掷地下注单一产品的风险过大。

投资者都希望在板块轮动时认准趋势最低点进而最高点出,但实际上这是非常难以实现的。

正如彼得·林奇所说,"投资者因为等待回调而该赚未赚的损失,远比股市真正回调所造成的损失还要多“。与其去过度择时并错过很多机会，不如做好资产配置,实现整体保值増值。

嘉实财富 CEO 赵学军博士坦诚指出，当前不论对于机构还是个人投资者而言，在全球范围内做资产配置是一个既定的前提，但怎么配置，路径并不多。如果只是简单地每种资产都涉足一些,并非就是资产配置，充其量是一种简单的拼凑。

成功的资产配置，来自专业机构对于高净值客户自身人生阶段、风险偏好、期限要求、理财需求等方面的正确深入了解，利用自身对于市场的专业研究与判断，以及对各大类资产类别收益风险水平的客观认识，做出的适合于具体客户的最佳风险收益投资组合。顺水当借势；逆风求守成。

智者所见,不谋而合。桥水中国区总裁王沿谈及桥水投资策略时表示：“在资产配置时一定要考虑到风险均衡的配置,充分利用分散性均衡的可能性来抵御各种不确定性，从而达到相对稳定的回报。”

他表示，“桥水做的事情是这样,我们尽量找8-10个相关性极低的资产组合在一起，如果相关性只有20%,你会极大地降低风险，会极大地提高夏普比率，同时亏钱的可能性也极低。”

（本文作者：石冠兰，嘉实财富管理有限公司）

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